TRANSFORMATION OF MOTIVATION AMONG UKRAINIAN M&A MARKET PARTICIPANTS IN THE CONTEXT OF MARTIAL LAW
DOI:
https://doi.org/10.32782/ecovis/2025-4-7Keywords:
mergers and acquisitions, participant motivation, transformation, martial law, strategic objectivesAbstract
The research addresses the issue of transformation in M&A participant motivation within the Ukrainian market under martial law and economic instability. This is highly relevant as the war caused an atypical, structurally destructive crisis, significantly impacting investment strategies and raising systemic risks and operational costs, thus necessitating the identification of adaptive motivational drivers. The purpose is to investigate and systematize the motives that encourage participants in the Ukrainian M&A market to conclude deals; to determine the impact of the modern war on changing the motivation for implementing integration processes in the state. The study aims to fill a scientific gap by isolating the motivational aspects of M&A under geopolitical shock. The research established a substantial shift in motivation from primarily financial goals (like market expansion and synergy) to strategic objectives focused on survival, resilience, and crisis adaptation. Initially, the M&A market experienced a sharp shock in 2022, with deal volume falling by 61% and value by 75% compared to 2021. However, market activity showed slow recovery from 2023, driven by forced adaptation. Key contemporary motives include distressed asset acquisition (due to the 33% of unprofitable enterprises in 2022), business restructuring for survival, supply chain optimization, and strategic positioning in resilient sectors like IT and defense technologies. Notably, domestic investors remain crucial, securing over 53.1% of deal volume in 2024. Furthermore, the state privatization program acted as a significant external M&A driver in 2024, generating 9.86 billion UAH and stimulating private capital involvement in state assets, underscoring a shift towards economic reconstruction. The conclusion emphasizes that an integrated understanding of these transformed motivations is essential for optimizing M&A effectiveness and sustainable economic growth during and after the war period, requiring the integration of business support into the national recovery strategy.
References
Могилова М. М. Економічна криза як фактор ринку M&A при обгрунтуванні антикризового управління. Економічний простір. 2025. № 197. С. 193-198.
Могилова М. М. Обґрунтування стратегії злиття і поглинання в системі антикризового управління. Інвестиції: практика та досвід. 2025. № 2. С. 7-13. DOI: https://doi.org/10.32702/2306-6814.2025.2.7
Травкіна К. В., Шуба О. А. Особливості українського ринку злиттів і поглинань. Бізнес Інформ. 2021. № 6. C. 298–304. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2021-6-298-304
Кисляк С. Сучасні тенденції злиття підприємств в умовах війни. Економіка та суспільство. 2024. № (65). DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-65-35
Носова Е., Сидоренко Д. Угоди M&A як показник інвестиційної привабливості України. Вісник Академії праці, соціальних відносин і туризму. Серія: Економіка, психологія та менеджмент, 2025. № 4. DOI: https://doi.org/10.54929/3041-2390-2025-04-01-06
M&A Radar 2024: Ukraine. February 2025. (Звіт) KPMG in Ukraine. URL: https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/ua/pdf/2025/03/ma-radar-2024-en.pdf
KPMG Ukraine M&A Review. M&A Radar: Україна 9 місяців 2025 року. URL: https://kpmg.com/ua/en/home/insights/2025/10/ma-radar-ukraine-9m-2025.html
Війна не зупиняє активність на ринку M&A в Україні, але формує інтерес до нових ринків. KPMG M&A Radar 2024: Україна. URL: https://kpmg.com/ua/uk/home/media/press-releases/2025/02/ma-activity-in-ukraine-market-analytics.html
Моффат Л.Л. Зростання кількості внутрішніх угод стимулює активність злиттів та поглинань в Україні. Kyiv Independent. URL: https://kyivindependent.com/rise-in-domestic-deals-boosts-ukraines-m-a-activity-in-early-2025-report-finds/
Корпоративні злиття та поглинання 2025. Chambers Global Practice Guides. URL: https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/corporate-ma-2025/ukraine/trends-and-developments
M&A ринок в Україні зберігає стабільні темпи зростання у 2025 році. finance.ua. URL: https://news.finance.ua/ua/m-a-rynok-v-ukraini-zberihaye-stabil-ni-tempy-zrostannya-u-2025-roci-infohrafika
Statista (2025). Number of merger and acquisition (M&A) transactions worldwide from 1985 to 2024. URL: https://www.statista.com/statistics/267368/number-of-mergers-and-acquisitions-worldwide-since-2005/
Фінансові результати до оподаткування підприємств за видами економічної діяльності у 2023 році. URL: https://skilky-skilky.info/wp-content/uploads/2024/06/Finansovi-rezultaty-do-opodatkuvannia-pidpryiemstv-za-vydamy-ekonomichnoi-diialnosti.pdf
Свириденко Ю. У 2024 році бюджет отримав 9,26 млрд гривень від приватизації. Урядовий портал. URL: https://www.kmu.gov.ua/en/news/za-2024-rik-u-biudzhet-nadiishly-926-mlrd-hrn-vid-pryvatyzatsii-iuliia-svyrydenko
Григоренко Ю. Успіхи та невдачі української приватизації в умовах війни. GMK center. URL: https://gmk.center/en/posts/successes-and-failures-of-ukrainian-privatization-in-the-context-of-war/
Хельме П. Поки Росія стримує політику, Україна продає активи в рамках авантюри з реформами воєнного часу. Euromaidan. URL: https://euromaidanpress.com/2025/09/19/ukraine-privatization-raises-billions-wartime-state-expansion/
Mohylova, M. M. (2025). Ekonomichna kryza yak faktor rinku M&A pri obgurntuvanni antykryzovoho upravlinnia [Economic crisis as a factor in the M&A market in substantiating anti-crisis management]. Economic Space, no. 197, pp. 193–198.
Mohylova, M. M. (2025). Obgruntuvannia stratehii zlyttia i pohlynannia v systemi antykryzovoho upravlinnia [Substantiation of the merger and acquisition strategy in the anti-crisis management system]. Investments: Practice and Experience, no. 2, pp. 7–13. DOI: https://doi.org/10.32702/2306-6814.2025.2.7
Travkina, K. V., & Shuba, O. A. (2021). Osoblyvosti ukrajinskoho rinku zlyttiv i pohlynan. [Features of the Ukrainian mergers and acquisitions market]. Business Inform, no. 6, pp. 298–304. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2021-6-298-304
Kysliak, S. (2024). Suchasni tendentsii zlyttia pidpryiemstv v umovakh Viyni [Modern trends in enterprise mergers under war conditions]. Economy and Society. no. 65. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-65-35
Nosova, E., & Sydorenko, D. (2025). Hudohi M&A yak pokaznyk inwestitsiinoi pryvablivosti Ukrayiny. [M&A deals as an indicator of Ukraine's investment attractiveness]. Bulletin of the Academy of Labor, Social Relations and Tourism. Series: Economics, Psychology and Management, no. 4. DOI: https://doi.org/10.54929/3041-2390-2025-04-01-06
KPMG in Ukraine. (2025, February). M&A Radar 2024: Ukraine [Report]. https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/ua/pdf/2025/03/ma-radar-2024-en.pdf
KPMG in Ukraine. (2025). KPMG Ukraine M&A Review. M&A Radar: Ukraine 9 months 2025. Available at: https://kpmg.com/ua/en/home/insights/2025/10/ma-radar-ukraine-9m-2025.html
KPMG in Ukraine. (2025). Viina ne zutryniaie aktyvnosti na rinku M&A v Ukrayini, ale formuie interes do novykh rynkiv [War does not stop M&A activity in Ukraine, but shapes interest in new markets]. KPMG M&A Radar 2024: Ukraine. Available at: https://kpmg.com/ua/uk/home/media/press-releases/2025/02/ma-activity-in-ukraine-market-analytics.html
Moffat, L. L. (2025). Zrostannya kilkosti vnutrishnikh uhod stimuliuye aktyvnist zlyttiv ta pohlynan v Ukrayini. [Rise in domestic deals boosts Ukraine’s M&A activity in early 2025, report finds]. Kyiv Independent. Available at: https://kyivindependent.com/rise-in-domestic-deals-boosts-ukraines-m-a-activity-in-early-2025-report-finds/
Chambers and Partners. (2025). Korporatyvni zlyttia ta pohlynannia 2025. [Corporate M&A 2025: Ukraine]. Available at: https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/corporate-ma-2025/ukraine/trends-and-developments
Finance.ua. (2025). M&A rynok v Ukrayini zberihaiie stabilni tempy zrostannia u 2025 rotsi [M&A market in Ukraine maintains stable growth rates in 2025] [Infographic]. Available at: https://news.finance.ua/ua/m-a-rynok-v-ukraini-zberihaye-stabil-ni-tempy-zrostannya-u-2025-roci-infohrafika
Statista. (2025). Number of merger and acquisition (M&A) transactions worldwide from 1985 to 2024. Available at: https://www.statista.com/ statistics/267368/number-of-mergers-and-acquisitions-worldwide-since-2005/
Skilky-Skilky.Info (2024). Finansovi rezultaty do opodatkuvannia pidpryiemstv za vydamy ekonomichnoi diialnosti u 2023 rotsi. [Financial results before taxation of enterprises by types of economic activity in 2023]. Available at: https://skilky-skilky.info/wp-content/uploads/2024/06/Finansovi-rezultaty-do-opodatkuvannia-pidpryiemstv-za-vydamy-ekonomichnoi-diialnosti.pdf
Svyrydenko, Yu. (2024). U 2024 roku biudzhet nadiishov 9,26 mlrd hryn [In 2024, the budget received UAH 9.26 billion from privatization]. Cabinet of Ministers of Ukraine. Available at: https://www.kmu.gov.ua/en/news/za-2024-rik-u-biudzhet-nadiishly-926-mlrd-hrn-vid-pryvatyzatsii-iuliia-svyrydenko
Hryhorenko, Yu. (2025). Uspikhy ta nevdyachi ukrayins'koi pryvatizatsii v umovakh viiny [Successes and failures of Ukrainian privatization in the context of war]. GMK Center. Available at: https://gmk.center/en/posts/successes-and-failures-of-ukrainian-privatization-in-the-context-of-war/
Helme, P. (2025, September 19). Poky Rosiya strymuie polityku, Ukrayina prodaye aktyvy v ramkakh avantury z reformami voennogo chasu [As Russia clamps down on politics, Ukraine sells assets in wartime reform gamble]. Euromaidan Press. Available at: https://euromaidanpress.com/2025/09/19/ukraine-privatization-raises-billions-wartime-state-expansion/
