ПРОБЛЕМИ РЕІНТЕГРАЦІЇ ГОТІВКОВОЇ ВАЛЮТИ В ГРОШОВО-КРЕДИТНУ СИСТЕМУ УКРАЇНИ

Анотація

Стаття досліджує наукову проблему реінтеграції наявних обсягів готівкової валюти, що знаходиться поза банківським сектором в систему грошово-кредитного ринку України. Дана проблема аналізується в контексті воєнного стану економіки України та посилення євроінтеграційного процесу. Наукова гіпотеза полягає у необхідності теоретичного аналізу та обґрунтування механізмів реінтеграції тезаврованих валютних коштів фізичних осіб в якості персональних інвесторів та суб'єктів монетарної та фіскально-бюджетної політики України. Теоретичну основу авторського підходу є обґрунтування взаємозв’язку: валютне заміщення (currency substitution) – частковий перехід іноземної валюти до виконання монетарних функцій; заміщення активів (asset substitution) – диверсифікація портфелів на користь іноземної валюти як засобу збереження вартості; тезаврація – накопичення готівки з нульовою швидкістю обігу, що унеможливлює участь коштів у кредитному мультиплікаторі. Аналізуються чотири групи детермінант накопичення позабанківської валюти: регуляторна архітектура воєнного часу (обмеження НБУ відповідно до Постанови №18 від 24.02.2022); економічні та монетарні чинники (пік інфляції 26,6% у жовтні 2022 р.); інституційні фактори та запобіжний мотив заощадження; стейблкоїни (насамперед USDT) як паралельний канал трансферу вартості. Запропоновано чотири механізми реінтеграції: валютні ОВДП як первинний інструмент мобілізації; розширення системи гарантування вкладів до стандарту ЄС (100 000 євро відповідно до Директиви 2014/49/ЄС); одноразове добровільне декларування (амністія капіталу); розвиток ринку цінних паперів – корпоративних облігацій для оборонно-промислового комплексу та ІСІ для фінансування енергетичної інфраструктури, доступних для персональних інвесторів. Реалізація пропонованих механізмів здатна відновити ефективність монетарної трансмісії та забезпечити внутрішнє фінансування відбудови без нарощування зовнішнього боргу.